V roku 2025 sa najviac darilo zlatu a technologickým gigantom. Budúci rok môže patriť menším firmám

Rok 2025 priniesol vysoké výnosy, ktoré ťahali najmä americké technologické firmy, AI infraštruktúra a polovodiče. Darilo sa aj Európe, rozvíjajúcim sa trhom a zlatu. V roku 2026 by mala byť volatilita nižšia a do popredia by sa mohli dostať menšie spoločnosti a dlhopisy.

Celkovú situáciu zhodnotil Matúš Čarný, investičný analytik spoločnosti FinGO.sk.

Víťazi a porazení roku 2025

Na akciových trhoch boli najväčšími víťazmi americkí technologickí giganti a sektor polovodičov a AI infraštruktúry. Tieto spoločnosti, ťažiace z neustáleho pokroku v oblasti umelej inteligencie, pokračovali v expanzii a prekonali zvyšok trhu. Index S&P 500 si pripísal zhodnotenie nad 16 %, avšak výkon bol silne koncentrovaný len v hŕstke firiem.

Európske akcie dosiahli výnos nad 16 %. Zaznamenali stabilný rast, ktorý bol podporený zlepšujúcou sa ekonomickou situáciou a investíciami do obranného sektora v dôsledku rastúceho geopolitického napätia. Najväčším víťazom sa však stali rozvíjajúce sa trhy s výnosom takmer 30 %, ktoré ťažili z masívneho oslabenia amerického dolára.

Vďaka oslabeniu dolára, geopolitickej neistote a pretrvávajúcej inflácii, ktorá donútila centrálne banky k opatrnosti so znižovaním sadzieb, sa darilo aj komoditám a predovšetkým zlatu. Zlato dosiahlo nové historické maximá, jeho ročné zhodnotenie predstavovalo takmer 60 %.

Rok 2025 bol pre mnohé segmenty veľmi úspešný, avšak niekoľko tried aktív a sektorov výrazne zaostávalo. Ich slabý výkon bol výsledkom kombinácie vysokých úrokových sadzieb, pretrvávajúcej geopolitickej neistoty a štrukturálnych problémov. Medzi porazených patrili predovšetkým dlhopisy s dlhou splatnosťou, zelené akcie a niektoré priemyselné kovy.

Čo najviac hýbalo trhmi

Dianie na trhoch formovalo geopolitické riziko, neistá menová politika a transformačný technologický pokrok, čo viedlo k výraznej volatilite a nerovnomerným výnosom. Dominovalo geopolitické a obchodné napätie. Návrat Donalda Trumpa a zavedenie vysokých dovozných ciel vyvolali obchodnú vojnu a paniku na globálnych trhoch.

K neistote prispievalo aj stupňovanie konfliktov na Blízkom Východe a na Ukrajine, ktoré zvyšovalo dopyt po bezpečných prístavoch ako je zlato a podporovalo rast akcií obranného priemyslu.

Kritickým faktorom bola aj menová politika. Trhy boli opakovane sklamané pomalším tempom znižovania úrokových sadzieb americkou centrálnou bankou, čo tlačilo na ceny dlhopisov s dlhou splatnosťou a zvyšovalo náklady na kapitál pre kapitálovo náročné sektory. Súčasne dolár výrazne oslabil v dôsledku rastúceho vládneho dlhu USA, čo podporilo komodity a prinieslo mimoriadne zisky rozvíjajúcim sa trhom. Treťou líniou bol technologický pokrok, aj v roku 2025 zostali hnacou silou amerických akcií AI infraštruktúra a polovodiče.

Aký bude rok 2026?

Po turbulentnom roku 2025 by mal rok 2026 priniesť stabilnejší rast a viac priestoru pre sektory, ktoré v tomto roku zaostávali. Rast firemných ziskov by sa mal zlepšovať aj mimo úzkej skupiny technologických lídrov, pričom stabilizáciu globálneho dopytu podporí očakávané oživenie čínskej ekonomiky vďaka fiškálnym stimulom.

Očakáva sa, že sa bude dariť menším a stredne veľkým spoločnostiam, keďže ich akcie, doteraz stlačené vysokými úrokovými sadzbami a nákladmi na dlh, môžu zažiť oživenie v dôsledku poklesu sadzieb. Profitovať by mali aj dlhopisy s dlhou splatnosťou, ktorých ceny budú rásť práve vďaka klesajúcim úrokovým sadzbám.

Medzi víťazov sa môžu zaradiť aj európske banky a širší finančný sektor, vďaka stabilizácii ekonomiky eurozóny. Zlato by si malo udržať status bezpečného prístavu, avšak neočakávam taký prudký rast ako v roku 2025. Hoci polovodiče a lídri v oblasti umelej inteligencie budú pokračovať v raste, ich tempo by sa malo normalizovať a pravdepodobne zaostane za dynamikou menších spoločností. Rok 2026 by tak mal priniesť presun kapitálu od drahých technologických gigantov k lacnejším aktívam, ktoré budú najviac profitovať z očakávanej zmeny monetárnej politiky.

AI: bublina alebo nová éra rastu?

Napriek mnohým argumentom, že vysoké ocenenia a sústredenie rastu do úzkej skupiny technologických firiem zvyšujú riziko prudkej korekcie, súčasnú situáciu nemožno porovnávať s bublinou počas krachu v roku 2000. Súčasní lídri v oblasti umelej inteligencie neprinášajú len sľuby. Generujú masívne zisky a majú obrovské hotovostné rezervy, čo predstavuje zásadný rozdiel. Umelá inteligencia sa zároveň vníma ako transformačná technológia porovnateľná s elektrinou či internetom. Je preto pravdepodobnejšie, že v tomto segmente sme na začiatku novej éry rastu, aj keď to nevylučuje výrazné korekcie.

Pre bežného dlhodobého investora je najväčšou chybou snaha o časovanie trhu. História opakovane ukázala, že tí, ktorí sa o to pokúšali, často premeškali najlepší rast alebo nakupovali až po výraznom zotavení. Investor by sa mal zaujímať o riziko bubliny či korekcie len natoľko, aby nepodľahol impulzívnym rozhodnutiam. V ostatných prípadoch by mal jednoducho pravidelne investovať bez ohľadu na krátkodobé výkyvy.

Najefektívnejšou stratégiou ostáva dlhodobé a pravidelné investovanie do širokých globálnych indexov. Táto metóda zabezpečuje, že pri poklesoch trhov investor nakupuje lacnejšie, čím si znižuje priemernú nákupnú cenu a minimalizuje riziko zlyhania pri časovaní. Pravidelné investovanie, diverzifikácia a odolnosť voči mediálnemu hluku ostávajú osvedčeným receptom na dlhodobý úspech.